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    鄔小楓:錫條價尚未走出震蕩格局 年底或有突破

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    鄔小楓:錫條價尚未走出震蕩格局 年底或有突破

    發布日期:2017-11-13 10:30 來源:http://www.multimenuyeg.com 點擊:

    在2017年9月7-8日召開的《第七屆錫產業鏈高峰論壇》上,上海有色網信息科技股份有限公司錫行業高級分析師鄔小楓對2016年以來錫價走勢和錫市場供需狀況進行了回顧,并預計下半年倫錫仍將維持18600-22000美元/噸的寬幅震蕩走勢,滬期錫需關注滬錫指數周線技術指標出現底背離的可能性。一旦底背離確定,則將確定中長線上行行情。從時間看,依然是11月或是明年初期。

        一、2016年以來錫價走勢回顧

        1、2016-2017:由強勢轉為震蕩

        鄔小楓指出,今年錫價走勢主要是寬幅震蕩的特征,去年11月外盤抵達22000美元/噸,國內到達157000元/噸之后,國內外期錫價格便展開震蕩走勢,外盤主要圍繞20000美元/噸一線震蕩,而國內主要的震蕩區間在14-15萬元/噸,從1-8月份最低點和最高點之間的漲幅來計算,和其他基本金屬品種比,今年錫的走勢可以說是最弱的。

        2、LME錫庫存降至歷史低位

        鄔小楓認為,雖然錫的走勢很疲弱,但我們可以發現,今年LME錫庫存也是降至歷史低位,從今年一季度接近6000噸的水平,一路下降至最低1600多噸,最近一直在1900噸左右徘徊。以往,LME庫存水平往往是判斷國際市場需求的一個晴雨表,但今年卻出現庫存低,價格也疲弱的現象。究其原因,我們認為印尼出口近幾年持續下降是一個重要的原因,中國和印尼是全球兩大供應大國,中國的出口因為一直是受到限制的,所以印尼是全球錫市場的出口大國,但他從2013年起由于當地政府的一系列舉措導致其出口量逐年減少,相對應的,LME錫庫存也逐年降低。既然國外的供應偏緊,那么我們從中國國內的供需來找找錫價走勢偏弱的原因。

        二、中國錫市場供需情況分析

        1、中國錫儲量逐年下降

        鄔小楓指出,截止2015年底,中國查明資源儲量為420萬噸,其中基礎儲量110萬噸,資源量310萬噸,礦區數445個。近年來,錫礦開采消耗量遠大于新發現量,中國錫基礎儲量逐年遞減,2011-2015年的平均減速為5%。

        如果按照目前我國錫金屬量的平均年產量為10萬噸的數量來估算,那么中國的錫資源的靜態可采年限將不足17年時間。

        2、國產錫礦產量下降

        鄔小楓指出,正是由于錫資源逐年遞減,同時也是有限的,中國近年來就逐漸開始資源整合,保護錫礦資源。同時,隨著環保檢查的逐步深入,2015年起錫礦產量就出現明顯下降。今年根據統計局公布的產量,可能整體產量較2016年保持平衡。

        根據SMM平時的跟蹤調研,今年幾乎絕大多數的生產地都有受到環保檢查的影響,特別是湖南地區,四月份開始因中央環保組的入駐,加上檢查期間當地發生了重大的煤礦中毒事故,導致所有礦山停產接受檢查,影響巨大,當地的礦山正常生產遇阻持續至今。云南、湖南、廣西、江西地區,二三季度因為頻繁的環保檢查,當地的錫礦一直屬于生產不穩定的狀態,產出很少,例如云南個舊,廣西大場鎮。江西則是由于本身錫資源較少,加上當地在今年上半年發生礦山安全事故,礦山被勒令停產,產量較少。內蒙古產區是今年唯一一個產量明顯增長的地區,根據統計局的產量,今年1-7月份累計產量同比增長13%,有一些新開的礦開始生產,包括黃岡礦業、大井子礦業、維拉斯托礦區、興業集團銀曼礦業都貢獻產量,不過隨著秋冬季的來臨,由于內蒙天氣寒冷,錫礦的開采可能會受到一些影響。

        3、緬甸錫礦供給下降 前景未知

        鄔小楓指出,由于國產礦產量的萎縮,今年來自緬甸的進口礦仍然受到市場相當的關注。目前位于佤邦的選礦廠數量眾多,可能有130-150個,但是由于錫礦原礦產量的減少,也就三分之一的選廠在生產。同時,已經有一些投資人士前往緬甸的其他地區勘探開采錫礦,由于緬甸錫礦不連續性的特殊分布,儲量深度不知,所以緬甸錫礦的資源潛力尚不可知。

        2016年數據顯示,國產礦和進口礦基本是6:4的格局。今年1-7月份累計進口量16.5萬噸,同比下滑43%,但是和去年不同的是,由于大量的選礦廠在佤邦建造,粗略估計可能有150家左右,目前很多進口錫礦品味已達到20-30%,30%品味的錫礦冶煉廠可以直接使用。相較于2016年10-20%的普遍品味,平均品味至少上升了10%。由此計算,今年上半年錫礦進口金屬量達到4萬噸,和去年上半年進口的金屬量相比,金屬量僅下降約兩三千噸,下降幅度僅6-7%。另外,每年6-9月份為傳統雨季,待雨季結束后,緬甸錫礦出口應該會有一定恢復,或可以緩解目前錫礦資源偏緊的狀態。不過,根據我們平時了解的狀況,今年進口礦流通有所減少,除了進口量的因素,跟價格也是有一定的關系。目前有部分持貨商不少人士表示當錫價到達15萬元/噸以上才是愿意出貨的價格。所以,在雨季結束之后,出口量回升的程度不一定會像往年那么大。

        4、2017年錫錠產量預計繼續增長

        鄔小楓指出,2016-2017年,錫錠整年的走勢是一個震蕩上行至企穩趨降的狀態。2016年,由于錫價的強勢反彈,冶煉廠生產積極性很高,產量一路走高。而2017年至今,錫價一直在14-15萬元附近震蕩,行情不溫不火,原料和環保檢查經常影響煉廠正常生產。雖然今年部分江西、云南的企業都提高了自身的產量,但實際的投產力度卻受到周邊因素的抑制,增產的產能都未能在實際產量上體現出來,根據SMM的數據,今年1-7月國內累計錫錠產量10.3萬噸,累計同比增長6.7%。近幾個月,多數民營企業都或多或少的受到環保檢查影響而減少產量,尤其是七八月份,氣溫高、環保減產和原料短缺都對冶煉廠生產構成一定影響。

        5、國內錫錠庫存高企

        鄔小楓指出,錫錠庫存方面,由于之前1709合約在6-7月份的時候,因為國內期貨和現貨之間存在巨大的價差催生出很多拋盤的需求,從而導致很多隱性庫存逐步變為顯性庫存。目前上期所交割倉庫里的庫存超過1萬噸。而廠庫庫存也有八九千噸左右,加上上海、廣東等地的其他社會庫存,國內錫錠庫存應有超過2萬噸的數量。

        6、精錫進出口低迷:2017年關注出口新政策

        鄔小楓指出,精錫的進出口這兩年來一直都比較蕭條,除了因為國內需求有限的因素,進出口比值不合適也是重要原因。但是今年,出口政策發生了較大的變化,一個是取消了10%的出口關稅以及出口配額,這無疑是消除了出口企業的政策障礙,另一個是云錫獨家獲批可以開展錫精礦加工貿易業務,6月5日該消息一經公布,LME錫價便大幅下挫,這說明海外投資者對錫供應短缺將從中國加大出口獲得改善抱有期待。不過至今為止,云錫公司尚未進行出口,出口量也沒有明顯增長。市場正在期待云錫公司能夠開啟出口業務,緩解國內過剩的供應。

        7、焊錫:錫膏錫粉需求逐年增加

        鄔小楓指出,錫條的四大消費下游分別是錫焊料、錫化工、鍍錫板和馬口鐵。根據錫焊料協會提供的數據,近年錫焊料整體產量仍在小幅上漲中。國內電子錫焊料年產量13萬噸左右,約占全球65%。無鉛焊料占比逐年增加,約占60%左右。錫絲錫條穩中有降,錫粉錫膏的需求逐年增加。消費類電子是錫粉錫膏使用最多的場合,錫粉全球需求量在2萬噸左右,其中一半集中在中國大陸。焊錫膏全球需求量在2.5萬噸左右,全球的錫膏用量有七八成以上是在中國生產加工和使用的。隨著國內手機和電腦,包括平板電腦的快速發展,特別是電子元器件的精細化和間距的不斷變窄技術發展,錫膏錫粉被大量的使用。除了電腦和手機,其他一些主要的白色家電的消費增長同樣支撐著焊錫的消費,和其他電子產品相比,白色家電耗錫量更多些。

        8、化工:無機錫平穩 有機錫前景可待

        鄔小楓指出,錫化工領域近年來因為增長較多而躍升第二大下游。他主要用于PVC穩定劑、催化劑、玻璃涂層、電鍍等行業?;ぎa品可分為有機錫和無機錫,有機錫與無機錫的占比幾乎達到2:1。整體來說,無機錫,像S酸錫、Cl化錫等主要用在傳統領域,產品保持平穩,有機錫產品像甲基錫、丁基錫產品近年來產量持續增長,但因法規因素而暫時缺乏增長動力,保持平穩,但市場前景看好。拿S醇甲基錫來說,它是一種安全性很高的PVC熱穩定劑??梢员挥糜诟呒庸ひ蟮氖称芳売操|透明制品加工。但目前國內PVC穩定劑市場中70%為鉛穩定劑,優勢是便宜,但環保性不佳。如若未來相關法規對于存在環保性擔憂的穩定劑限制擴大,那么S醇甲基錫將存在較大的需求增長空間。另外,今年在出口方面也遇到來自美國、印度等國的貿易阻力,影響需求增長。

        9、鍍錫板:產能過剩

        國內鍍錫板行業處于產能過剩的格局,從上圖可知,今年的開工率僅60%左右。不過,雖然產能過剩,這個行業還是有進進出出,比如今年科瑪、卓力都有擴產項目。但同時,也有一些小廠被淘汰而退出市場。拿食品行業的罐頭使用來說,近年來,食品罐頭需求有一定增長,而飲料罐頭則由于替代品的沖擊出現下降,整體需求平穩。整個行業處于還需要去產能、去庫存以達到平衡。未來隨著人口增長以及消費水平的提升,仍有一定增長空間,但需要時間。目前來看,屬于平穩偏弱的消費格局。

        10、鉛蓄電池:整體平穩

        近年來,鉛酸蓄電池領域的錫消費增長全部來自中國。而中國在2012-2014年間受產業結構調整政策的推動(鉛銻合金電池轉換為鉛-鈣-錫板柵合金)以及電動自行車市場的飛速在增長,錫消費量提高了近一倍。目前中國鉛酸蓄電池消費增長已趨于平穩,但仍存在很多具有增長潛力的項目。例如:儲能電池、高性能啟動電池等。此外,隨著汽車行業的發展,還催生出一些錫含量更高的電池,比如在中國及其它地區用于高級汽車起停的吸收玻璃墊(AGM)電池。AGM電池板柵合金的錫含量比其他類型的電池高(1.2-1.5%)。此外,電池行業的主要負面因素是中國電動自行車市場飽和,以及Li離子電池的替代風險。

        11、供需總結

        礦:

        1、國產礦受到資源保護和環保檢查常態化的影響,產量受抑。

        2、進口礦主打緬甸礦,近1-2年供應應能持續,后續關注礦資源挖掘進展,供應高峰已過。

        錫錠:

        1、云南、湖南、廣西、內蒙產能基本平穩,今年江西產能普遍增長,價格和原料將影響新產能投產情況。

        2、供應過剩加劇,環保檢查常態化將抑制錫錠產量增長。

        3、關注中國錫出口政策變化帶來的影響。

        消費:

        1、目前各主要消費領域基本平穩,小型化、輕薄化帶來的消耗量下降或抹平新消費點帶來的增量。

        2、新消費點進展較慢,近年預計消費格局不會發生大的變化。

        三、后市預測

        倫錫:鄔小楓指出,從月線走勢走勢來看,倫錫已經形成了比較穩固的階段性底部,中期來看,倫錫在探底13085美元/噸后,經歷了一段持續的上揚走勢,目前自13085美元/噸起至22000美元/噸為止的第一輪反彈已經結束。自2016年11月以來,行情處于寬幅震蕩狀態,其震蕩區間最高22000美元/噸,最低18600美元/噸。目前該寬幅震蕩走勢尚未結束,預計下半年仍將延續該走勢。從短期看,年內震蕩將承壓在20900美元/噸,下方支撐在2萬美元/噸,倫錫走勢還將保持區間震蕩狀態。

        滬期錫:該合約自去年11月以來,一直以區間震蕩為主,中短線并無明顯趨勢行情。需求關注的是,滬錫一直在圍繞密集均線做修正,短線第一支撐是143000元/噸附近,第二支撐136000元/噸。若突破震蕩152000元/噸,則有望恢復上行走勢,突破后短線第一目標158000元/噸。需要關注的是滬錫指數周線技術指標存在出現底背離的可能性。一旦底背離確定,則將確定中長線上行行情。從時間來看,依然是11月或是明年初期。


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